尽管(guǎn)周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以(yǐ)来(lái)累计(jì)最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今(jīn)年大(dà)概率(lǜ)演化(huà)为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻(gōng)势”且(qiě)大概率创(chuàng)新(xīn)高 逢低(dī)加(jiā)仓是最(zuì)佳策(cè)略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮(lún)TMT高点出现在(zài)4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日(rì)，计算机、通信、传(chuán)媒和电子(zi)自年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出现(xiàn)了(le)以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超额收益，那么今年演化为(wèi)TMT大年(nián)的概率已经(jīng)非常(cháng)大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人时间(jiān)和幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季(jì)躁动(dòng)后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显(xiǎn)的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较(jiào)早是4月初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对此(cǐ)，有业内人士预(yù)计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏(xià)攻势”。而面(miàn)对TMT大年中的这种调整，逢(féng)低加仓(cāng)是(shì)最佳策略，因为往往后续盛夏(xià)攻势大(dà)概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密(mì)集(jí)披(pī)露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主(zhǔ)可控等大产业(yè)趋势以及政府支持力度进(jìn)一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一波(bō)盛夏攻势还会创(chuàng)新高。考虑今年年初(chū)春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒强。

　　国海策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业(yè)绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市场(chǎng)表现将更(gèng)贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预期的部分(fēn)消(xiāo)费板块，电子行(xíng)业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分(fēn)环节(jié)进一步来看，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务(wù)器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模(mó)型进(jìn)行训练/推理的算力载体和(hé)基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子(zi)厂商带来了机会(huì)。国海证券同(tóng)样在研报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以及(jí)光模块等细分赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应用乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人面逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替代(dài)速(sù)度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要(yào)环节(jié)，相关(guān)公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的(de)增量需求。建议关(guān)注国产(chǎn)光模块龙头公司：中际旭(xù)创、新易(yì)盛、光(guāng)迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在(zài)4月21日研(yán)报中同(tóng)样(yàng)看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量是普通服务(wù)器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的落(luò)地，市场对AI服(fú)务器的需求日益增加，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科(kē)技等企业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表(biǎo)示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的发展(zhǎn)。在终(zhōng)端应用侧，AIGC将(jiāng)有望(wàng)为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑逐步验(yàn)证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国信证(zhèng)券4月17日研报建(jiàn)议，AI创(chuàng)新持(chí)续催化，关(guān)注AIoT设备及(jí)服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模型接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业(yè)链，包括海康威视、传音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等(děng)；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆(bào)发(fā)式增(zēng)长的乌克兰已经牺牲了多少人，乌克兰已阵亡了多少人ng>AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股(gǔ)份(fèn)、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链，包(bāo)括光(guāng)弘科(kē)技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等(děng)。

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