自2022年底以(yǐ)来(lái)，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出(chū)积极回暖的画风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理(lǐ)也随之(zhī)调仓换(huàn)股，成为市场关(guān)注焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星基(jī)金经(jīng)理们近期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发(fā)、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等(děng)基金披(pī)露旗下(xià)基(jī)金的(de)2023年一(yī)季报，张坤、刘格菘、陈(chén)皓、朱少(shǎo)醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代(dài)表了基金(jīn)经理对(duì)后(hòu)市的基本(běn)看(kàn)法。多数明星基金(jīn)经理在(zài)一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍(réng)坚持(chí)了(le)自(zì)己的投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不少人(rén)士看好后市，如刘(liú)彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验(yàn)证，预计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是(shì)，陈(chén)皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当(dāng)大(dà)的篇(piān)幅谈了他(tā)对一季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能）很(hěn)可能是一(yī)次全新的(de)技术(shù)革(gé)命(mìng)，但(dàn)直言客(kè)观上当下的研究认(rèn)知还不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其(qí)当这(zhè)些(xiē)个股快(kuài)速上涨(zhǎng)后，选择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称(chēng)为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关注的基金经理，他是国(guó)内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格(gé)来(lái)看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤所管理的4只基金(jīn)在今年一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一(yī)季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占(zhàn)基金净值比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季(jì)报中也(yě)写道，易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选(xuǎn)基金在(zài)一季(jì)度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样(yàng)，张坤管理的易方(fāng)达优质精选、易方达亚(yà)洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易(yì)方达优质(zhì)企业三年持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去(qù)年底(dǐ)的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保持了(le)一定(dìng)水平(píng)的港股(gǔ)仓位，一季度末(mò)所(suǒ)管(guǎn)理的(de)4只基金基本维持和去年(nián)底的(de)差(chà)不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相对来(lái)说，调整(zhěng)幅度较大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港股 和美(měi)股的比例(lì)为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在(zài)易方(fāng)达亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了(le)科技(jì)等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了(le)金融等行业的配(pèi)置，另外，在区(qū)域(yù)分布上(shàng)配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持(chí)有商业模式(shì)出(chū)色(sè)、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯(xùn)控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投资者需要(yào)时刻保持一种克(kè)制而理性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时全力(lì)出(chū)击(jī)。他一直保持着偏低(dī)换手率(lǜ)，一季报的重(zhòng)仓股也基本(běn)保持稳定(dìng)，只是在结构上(shàng)进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精(jīng)选一季度末(mò)持仓上看，前十(shí)大重仓股变化(huà)不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成(chéng)为(wèi)该(gāi)基(jī)金的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其第二(èr)、第三大重仓股，而在去年末，该基金前(qián)三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯(xùn)控(kòng)股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大反弹，张坤明显(xiǎn)进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香港交易(yì)所，而增(zēng)加了美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海(hǎi)洋石油新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之列，而药(yào)明生物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易(yì)方达优质企业三年(nián)持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方(fāng)达优质(zhì)精选的头号(hào)重仓股(gǔ)仍为腾讯控(kòng)股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精选的第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去(qù)年底已经(jīng)进(jìn)行了减(jiǎn)持，同样减(jiǎn)持的还有(yǒu)港交所，这(zhè)只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大(dà)重仓股之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首(shǒu)位主(zhǔ)动(dòng)权益基金管理规(guī)模超(chāo)过千亿的(de)基金经理，但近(jìn)两年(nián)A股市场震荡，所管理(lǐ)规模(mó)所缩水。一季度末他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体(tǐ)规(guī)模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季(jì)度末减少(shǎo)了4.92亿元。

　　具体来看，一(yī)季(jì)度末(mò)，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选、易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势(shì)企业(yè)三年、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分(fēn)别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹(chóu)精选在今(jīn)年一季度规模(mó)缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业“巨无霸(bà)”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可(kě)积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次(cì)在季报(bào)中都会清晰(xī)写道自己的(de)投(tóu)资(zī)思路，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一(yī)看。

　　张坤在(zài)季报(bào)中写到，基本面(miàn)价值投资很吸引人的一点是，投(tóu)资(zī)者可以用很长一段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发展，等到它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之(zhī)后，再买入也不(bù)迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在于可(kě)积累性。具(jù)体来说，积累(lèi)体现在对基本(běn)面分(fēn)析方法的(de)理解和对具体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来更可能(néng)做出(chū)对具体投资标的内在价值的(de)准确判断。

　　如果只是(shì)针对(duì)某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一生，并将长期复合(hé)回报作为终级目标，可积累性杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译(xìng)就是这一目标的最重(zhòng)要(yào)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译保障(zhàng)，选择一条可积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们会参考全球产业升(shēng)级的经验，持续做深入的(de)研究积(jī)累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标系，希(xī)望能正确评估(gū)企业的竞争力并跨行业选出(chū)好的公司(sī)。识别出好公司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者带来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数据进行系统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基本面的核心(xīn)手段之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有(yǒu)经营(yíng)活(huó)动都会反映(yìng)在(zài)财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可(kě)以(yǐ)用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对企业形成的定性感知。如果能对一家公司过去(qù)和(hé)当前的(de)财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确(què)评判这家公司(sī)的未来价值(zhí)。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅(yuè)读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报，你就会超(chāo)过(guò)华(huá)尔街98％的人(rén)。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公(gōng)司都(dōu)经历(lì)过短期的经营(yíng)业绩(jì)和股(gǔ)价的(de)震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往往没有变化(huà)，通过深入的研究并抓住这些(xiē)关键的因(yīn)素(sù)，是能(néng)够(gòu)一路坚持(chí)下来的重要(yào)因(yīn)素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可(kě)观的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双(shuāng)擎升级为例，一(yī)季(jì)度末(mò)该基金保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本(běn)是高仓(cāng)位应对市场(chǎng)。

　　刘(liú)格菘在(zài)一季(jì)度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大(dà)幅度调整。数据(jù)显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这(zhè)些(xiē)重仓(cāng)股均出(chū)现在(zài)该基(jī)金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季(jì)度，表现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等为代表的(de)高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下(xià)跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰(shuāi)退的(de)初始(shǐ)预期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业(yè)相对(duì)表现不理(lǐ)想的原因之一。

　　广发双擎升级(jí)基金的持仓(cāng)结构并(bìng)没有(yǒu)进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高(gāo)端制造(zào)产业链(liàn)布局。从重仓持股来(lái)看，该基金重点持(chí)仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的(de)重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列(liè)，而(ér)比亚迪(dí)退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐(jiàn)从逻辑(jí)演绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本面和估值(zhí)的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持(chí)仓的光伏、储能、新能(néng)源车方向保持(chí)相(xiāng)对(duì)乐观(guān)，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积累(lèi)的公司(sī)。经过调(diào)整，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变(biàn)化在市场定(dìng)价中未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前(qián)市场的参与资金(jīn)方呈现复杂(zá)多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间(jiān)维度预期(qī)也呈现(xiàn)分化，因此短期内(nèi)市场在(zài)主题逻辑(jí)的(de)演绎幅度、转换速(sù)度都(dōu)会可预见(jiàn)地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度(dù)，短(duǎn)期内(nèi)基本面估(gū)值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的(de)选择也就是三、五次(cì)

　　作为市场上较为知名的(de)均衡性投(tóu)资选手，陈皓一季度如(rú)何(hé)调整投资组(zǔ)合(hé)，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非常(cháng)受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管理的易方达(dá)新经济基(jī)金中回(huí)顾一季(jì)度(dù)市(shì)场(chǎng)行情时表示(shì)，一季(jì)度中(zhōng)国(guó)经(jīng)济整体温和复(fù)苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫情，居民消费和企业投资的(de)信心恢复会有(yǒu)一个过程，因(yīn)此短期持(chí)续加杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比(bǐ)市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局(jú)，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美 金融风(fēng)波暂(zàn)时平息，但也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危(wēi)机的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初(chū)欧佩克+的减(jiǎn)产行为进一步增强(qiáng)了未来(lái)通胀的韧性，也(yě)让美联储(chǔ)在(zài)货(huò)币政策调整决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能自动内容(róng)生成）”和部(bù)分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短(duǎn)时(shí)间剧烈(liè)、集中的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分(fēn)化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地(dì)产等行(xíng)业则录(lù)得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资(zī)操作时(shí)，陈皓称，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一季度操作不(bù)多，主要(yào)包括(kuò)行业上(shàng)用医药替(tì)代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向(xiàng)增持了一些由于(yú)短(duǎn)期基(jī)本(běn)面一般(bān)或(huò)者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长(zhǎng)期(qī)市(shì)值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列前(qián)五大重仓股之一的五粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前十大(dà)重仓股，宝信软件取代五粮液(yè)，新(xīn)进(jìn)前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大重仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减持，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓(hào)在(zài)一季度减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也(yě)从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺(shùn)特钢(gāng)，三只个(gè)股一季度新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓在一(yī)季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季度(dù)热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热(rè)的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也(yě)进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次(cì)全新的技术革命，将极大(dà)提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客(kè)观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具(jù)备对相(xiāng)关标的的定价能力，尤(yóu)其(qí)当这些个股(gǔ)快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预(yù)期收益率更高的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念，因此会选择暂时(shí)“以静(jìng)制动(dòng)”，继续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分(fēn)享了自己最新的投资感悟，他表示，相(xiāng)比资(zī)本(běn)市场(chǎng)即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们(men)更倾向于通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超(chāo)额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上来获(huò)得内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最(zuì)重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化，努力追(zhuī)寻的正是在每一次关键选择时将胜率再(zài)提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓(hào)认(rèn)为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在酝酿或发(fā)酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市场获得了更多实质性认同的声音(yīn)和举(jǔ)动；国内(nèi)主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期的尾段(duàn)，我们(men)可能真的只(zhǐ)需要(yào)一(yī)点点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将(jiāng)经(jīng)济带入(rù)正循环。一如当下(xià)的(de)证券市场，我们(men)也衷心(xīn)的希望其(qí)能(néng)够早日摆脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式(shì)，迎(yíng)来投(tóu)资人(rén)久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的“石头”

　　富国基金(jīn)副总经理(lǐ)朱少(shǎo)醒一季度持仓基本保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液(yè)依旧位居富国(guó)天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三(sān)大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示(shì)，金域医学是一家以第三方医学(xué)检验及病(bìng)理诊断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大(dà)网络、大服务、大样本和(hé)大数据”等资源优(yōu)势，为(wèi)全国各级医疗机构提(tí)供领先的医学诊断信息整合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了(le)金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季度(dù)新进富(fù)国天惠(huì)前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益于生命(mìng)科(kē)学业(yè)务增长迅速，截(jié)止4月20日(rì)，今年(nián)以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞(ruì)丰新材两(liǎng)只个股(gǔ)则在(zài)一季度退出(chū)富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各(gè)种艰难(nán)挑战的2022年后，一季度实体经济(jì)进入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济指标在3月(yuè)份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业(yè)监管政策放松(sōng)管制的迹象确认(rèn)。投(tóu)资者的风(fēng)险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程中。更(gèng)要重视(shì)的是市场的(de)整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收(shōu)益(yì)区间(jiān)。

　　他(tā)表示(shì)，放在更长(zhǎng)的时间维度，我们相(xiāng)信现在所(suǒ)面临的(de)重(zhòng)重困难终将找到(dào)解决的出路。投(tóu)资(zī)者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对(duì)应的预期回报水平的是相当合适的。未(wèi)来我们依然会致力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露(lù)时反复强(qiáng)调，我们并不具备精(jīng)确预测市场短(duǎn)期趋势的(de)可(kě)靠能力(lì)，而(ér)把精力集中在(zài)耐心收集具有远大前景的(de)优秀公(gōng)司，等待公(gōng)司自身创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪在(zài)未来(lái)某(mǒu)个时点的(de)周期性回归。个(gè)股选择层面，本(běn)基金偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公(gōng)司治理(lǐ)结构完善、管理层优秀的企业(yè)。我们认为此类企业，有更大的概率能在未来为投资者(zhě)创造(zào)价值。分享企业自(zì)身增长带来的资(zī)本市场收益是(shì)成(chéng)长型基(jī)金获取回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大(dà)消费

　　作为业内(nèi)知名的(de)主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何调仓换股，他又是(shì)如何看待未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露(lù)的2023年(nián)一(yī)季报显示(shì)，刘彦春整(zhěng)体持仓的仓位和行业板块变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金季报(bào)写道(dào)，一季度(dù)组(zǔ)合仓位和行业(yè)配置没有大的(de)变(biàn)化，仍然(rán)坚持自下而(ér)上精(jīng)选个股(gǔ)而非择(zé)时的投资风格，保持(chí)合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益(yì)季报来(lái)看，前三大重仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继续在其前十大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春(chūn)对中(zhōng)国(guó)中(zhōng)免(miǎn)加仓力度最(zuì)大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外(wài)，相(xiāng)比(bǐ)去(qù)年底持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股(gǔ)份(fèn)退出前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　谈及(jí)后市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏(sū)。海外通胀(zhàng)预期变化对国内资(zī)本市(shì)场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率(lǜ)水平再创新低(dī)，意味着高利率环境大(dà)概率持续(xù)更长时间(jiān)。气(qì)球事(shì)件导致(zhì)中美关(guān)系(xì)再(zài)度紧(jǐn)张(zhāng)。国内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离(lí)复苏(sū)主线，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍(réng)将(jiāng)是今年主要宏观(guān)背景。经济运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时(shí)间修复(fù)资产负债表(biǎo)、修复信(xìn)心。随(suí)着经(jīng)济逐步(bù)正常化，居(jū)民消费信心回(huí)升、超额储蓄(xù)下降是必然事件，消费今(jīn)年大概率超预期回升。就近期公(gōng)布的(de)社融(róng)和地产(chǎn)数据分(fēn)析(xī)，二季度(dù)A股盈利增(zēng)速有望(wàng)进入上行周期。

　　海外(wài)银行暴雷反映出加息过(guò)快带来的(de)金(jīn)融风险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正(zhèng)。紧缩带来(lái)的金融风(fēng)险更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问题不大，海外央行(xíng)及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延(yán)。至少(shǎo)现阶段我们认为出现金融(róng)危机的风险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发达国(guó)家(jiā)通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融(róng)风险并存，处理难(nán)度较大，这也意味着全球无风险收(shōu)益率在相对顶部位置，国家(jiā)之(zhī)家沟(gōu)通对话(huà)、加强合作的可(kě)能性(xìng)也在加大(dà)。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续(xù)关注(zhù)整个(gè)经济(jì)体发展状(zhuàng)况之(zhī)外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司(sī)在(zài)过(guò)去几(jǐ)年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得(dé)更(gèng)加优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关注宏观(guān)数据，多看看微(wēi)观(guān)企业变(biàn)化可以让内心更加平静。我们(men)对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有(yǒu)信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持合(hé)同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻(xún)找投资机会(huì)。期待为持有人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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